Cadena de Suministro de IA: Asignación Preliminar de CoWoS de TSMC para 2027
Título original：AI Supply Chain: Preliminary 2027 TSMC CoWoS Allocation
La cadena de suministro de IA se está dividiendo en segmentos impulsados por GPU y CPU/ASIC, y el mercado aún no ha valorado la aceleración de CPU/ASIC. El consumo de CoWoS de Nvidia crece un 57% interanual, pero el de MediaTek salta un 350% de 40k a 180k, y la demanda de CPU para IA agente está aumentando estructuralmente.
Análisis institucional utilizado por mesas de renta variable antes de eventos de revalorización. 18 páginas.
Report fact snapshot
- Publisher
- Morgan Stanley
- Date
- 2026-06-23
- Type
- Informe de mercado
- Region
- Gran China, Asia Pacífico
- Sector
- Infraestructura de IA, Semiconductores
- Companies
- Google, Nvidia, AMD, Broadcom
El mercado asume que el crecimiento de la cadena de suministro de IA es principalmente una historia de GPU con Nvidia como único motor.
Los segmentos de CPU y ASIC están consumiendo una capacidad significativa de CoWoS, con las reservas de MediaTek implicando 3.6 millones de unidades de TPU frente a un supuesto de envío de 2.5 millones, y la demanda de CPU para IA agente duplicándose.
Los inversores deberían sobreponderar nombres con exposición a CPU/ASIC e infraponderar jugadas puras de GPU a medida que el mercado revaloriza la divergencia de la cadena de suministro.
Basado en investigación de Morgan Stanley, datos de junio 2026 y desgloses regionales
Señales Clave
El mercado valora la cadena de suministro de IA como exclusivamente de GPU, ignorando la aceleración por CPU y ASIC.
Consumo de CoWoS de Nvidia +57% interanual frente a MediaTek +350% interanual; los envíos de CPU Vera casi se duplican.
Por qué importa: Identifica el punto exacto donde los modelos de consenso divergen de los datos reales: la demanda de CPU/ASIC está aumentando estructuralmente, no solo la de GPU.
Computex a principios de junio y los detalles de asignación de CoWoS para 2027 son desencadenantes a corto plazo.
Informe de Morgan Stanley publicado el 23 de junio de 2026, haciendo referencia a Computex y la asignación de 2027.
Por qué importa: Enmarca la ventana de catalizador antes de que comience la revalorización violenta.
MediaTek y Broadcom están ganando una ventaja estructural en la asignación de CoWoS.
Reserva de CoWoS de MediaTek 180k (frente a 40k en 2026); asignación de CoWoS-S de Broadcom 365k.
Por qué importa: Sigue la rotación de capital hacia ganadores estructurales antes de que se convierta en consenso.
Lo que obtiene de este informe
Perspectiva de Decisión
La fijación incorrecta de precios entre los segmentos de la cadena de suministro centrados en GPU y en CPU/ASIC no se refleja en los modelos de consenso.
Riesgo Perdido
No rotar el capital hacia los ganadores de CPU/ASIC corre el riesgo de perder el alfa estructural en la cadena de suministro de IA.
Ventaja de Temporalidad
La ventana de catalizador de asignación de Computex y CoWoS se cierra en semanas, ofreciendo una ventaja de oportunidad para los primeros en moverse.
Lo que pierde sin el informe completo:
- Posicionamiento a nivel empresarial y selección de acciones
- Supuestos de valoración y entradas del modelo
- Lógica de precio objetivo y cronograma de catalizadores
Por qué los inversores institucionales lo vigilan
Los modelos de consenso valoran la cadena de suministro de IA como un ciclo impulsado únicamente por GPU, pero los datos muestran que CPU y ASIC están consumiendo una capacidad significativa de empaquetado avanzado.
El capital debería rotar desde jugadas puramente de GPU hacia nombres con exposición a CPU/ASIC como MediaTek y Broadcom.
Los datos de exportación de mayo y la ventana de catalizador de Computex se cierran en cuestión de semanas, ofreciendo una estrecha oportunidad de revalorización.
Resumen del informe
El mercado asume que el crecimiento de la cadena de suministro de IA es exclusivamente una historia de GPU impulsada por Nvidia, pero los datos revelan una divergencia estructural donde los segmentos de CPU y ASIC están consumiendo una capacidad significativa de CoWoS, con las reservas de MediaTek implicando envíos de TPU muy por encima del consenso. Este cambio compositivo no está descontado en los precios, creando una oportunidad de revalorización para que los inversores sobreponderen los nombres expuestos a CPU/ASIC y infraponderen las jugadas puras de GPU.
Contenido institucional a continuación
El desglose completo a nivel de empresa de la asignación de CoWoS, los supuestos de valoración para Nvidia, MediaTek y Broadcom, y los gráficos de los corredores están bloqueados en el informe completo.
Puntos clave
- Desaceleración del Crecimiento de GPU: El consumo de CoWoS de Nvidia aumenta un 57% interanual a 1.222k unidades, pero esta tasa de crecimiento es superada por los segmentos de CPU/ASIC, señalando un cambio en la asignación de capacidad.
- Aumento de la Demanda de CPU: Los envíos de la CPU Vera de Nvidia casi se duplican, indicando una demanda estructuralmente creciente de CPU para IA agente y creando un nuevo consumidor de capacidad.
- Potencial al Alza de MediaTek: La reserva de CoWoS de MediaTek salta de 40k a 180k, implicando ~3,6 millones de unidades de TPU v8t, muy por encima del consenso de envíos de 2,5 millones y sugiriendo un potencial al alza por mejoras en el sustrato ABF.
- Ventaja Estructural de Broadcom: Broadcom asegura una asignación de 365k de CoWoS-S, con 330k dedicados a TPU v8i implicando ~3,9 millones de unidades con un mayor valor de chip, reforzando su liderazgo en inferencia y redes.
- Ampliación de la Brecha de Valoración: Los nombres expuestos a CPU/ASIC como MediaTek y Broadcom cotizan con un descuento respecto a su potencial de crecimiento, ya que el mercado aún no ha descontado el cambio compositivo lejos de la dependencia pura de GPU.
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