Chaîne d'approvisionnement IA : Allocation préliminaire de TSMC CoWoS pour 2027
Titre original：AI Supply Chain: Preliminary 2027 TSMC CoWoS Allocation
La chaîne d'approvisionnement de l'IA se divise en segments pilotés par GPU et CPU/ASIC — et le marché n'a pas encore intégré l'accélération CPU/ASIC. La consommation de CoWoS de Nvidia augmente de 57% sur un an, mais celle de MediaTek bondit de 350%, passant de 40k à 180k, et la demande de CPU pour l'IA agentique augmente structurellement.
Analyse institutionnelle utilisée par les desks actions avant les événements de réévaluation. 18 pages.
Report fact snapshot
- Publisher
- Morgan Stanley
- Date
- 2026-06-23
- Type
- Rapport de marché
- Region
- Grande Chine, Asie-Pacifique
- Sector
- Infrastructure IA, Semi-conducteurs
- Companies
- Google, Nvidia, AMD, Broadcom
Le marché suppose que la croissance de la chaîne d'approvisionnement de l'IA est principalement une histoire de GPU avec Nvidia comme seul moteur.
Les segments CPU et ASIC consomment une capacité CoWoS significative, avec les réservations de MediaTek impliquant 3,6 millions d'unités TPU contre une hypothèse d'expédition de 2,5 millions, et la demande de CPU pour l'IA agentique doublant.
Les investisseurs devraient surpondérer les noms exposés aux CPU/ASIC et sous-pondérer les purs GPU alors que le marché réévalue la divergence de la chaîne d'approvisionnement.
Basé sur la recherche Morgan Stanley, données de juin 2026 et ventilations régionales
Signaux clés
Le marché valorise la chaîne d'approvisionnement de l'IA comme étant exclusivement GPU, ignorant l'accélération CPU et ASIC.
Consommation CoWoS de Nvidia +57% sur un an contre MediaTek +350% sur un an ; les expéditions de CPU Vera presque doublées.
Pourquoi cela compte : Identifie le point exact où les modèles de consensus divergent des données réelles : la demande de CPU/ASIC augmente structurellement, pas seulement celle des GPU.
Le Computex début juin et les détails de l'allocation CoWoS 2027 sont des déclencheurs à court terme.
Rapport de Morgan Stanley publié le 23 juin 2026, faisant référence au Computex et à l'allocation 2027.
Pourquoi cela compte : Encadre la fenêtre de catalyseur avant le début de la réévaluation violente.
MediaTek et Broadcom gagnent un avantage structurel dans l'allocation CoWoS.
Réservation CoWoS de MediaTek à 180 000 (contre 40 000 en 2026) ; allocation CoWoS-S de Broadcom à 365 000.
Pourquoi cela compte : Suit la rotation des capitaux vers les gagnants structurels avant qu'elle ne devienne un consensus.
Ce que vous gagnez avec ce rapport
Perspective de Décision
La mauvaise évaluation entre les segments de la chaîne d'approvisionnement centrés sur les GPU et ceux centrés sur les CPU/ASIC n'est pas reflétée dans les modèles de consensus.
Risque Manqué
Ne pas réorienter les capitaux vers les gagnants des CPU/ASIC risque de manquer l'alpha structurel dans la chaîne d'approvisionnement de l'IA.
Avantage de Timing
La fenêtre de catalyseur d'allocation Computex et CoWoS se referme dans quelques semaines, offrant un avantage temporel aux premiers entrants.
Ce que vous manquez sans le rapport complet :
- Positionnement au niveau de l'entreprise et sélection d'actions
- Hypothèses de valorisation et entrées de modèle
- Logique de prix cible et calendrier des catalyseurs
Pourquoi les investisseurs institutionnels y font attention
Les modèles de consensus évaluent la chaîne d'approvisionnement de l'IA comme un cycle unique piloté par les GPU, mais les données montrent que les CPU et les ASIC consomment une capacité d'emballage avancée significative.
Le capital devrait se déplacer des positions purement GPU vers des noms exposés aux CPU/ASIC comme MediaTek et Broadcom.
Les données d'exportation de mai et la fenêtre de catalyseur Computex se ferment dans quelques semaines, offrant une opportunité de réévaluation étroite.
Résumé du rapport
Le marché suppose que la croissance de la chaîne d'approvisionnement de l'IA est exclusivement une histoire de GPU portée par Nvidia, mais les données révèlent une divergence structurelle où les segments CPU et ASIC consomment une capacité CoWoS significative, les réservations de MediaTek impliquant des expéditions de TPU bien supérieures au consensus. Ce changement compositionnel n'est pas intégré dans les prix, créant une opportunité de réévaluation pour les investisseurs de surpondérer les noms exposés aux CPU/ASIC et de sous-pondérer les purs jeux GPU.
Contenu institutionnel ci-dessous
La répartition complète de l'allocation CoWoS au niveau des entreprises, les hypothèses de valorisation pour Nvidia, MediaTek et Broadcom, ainsi que les graphiques des courtiers sont verrouillés dans le rapport complet.
Points clés
- Décélération de la croissance des GPU : La consommation de CoWoS de Nvidia augmente de 57 % en glissement annuel pour atteindre 1 222 000 unités, mais ce taux de croissance est dépassé par les segments CPU/ASIC, signalant un changement dans l'allocation des capacités.
- Augmentation de la demande de CPU : Les expéditions de CPU Vera de Nvidia doublent presque, indiquant une demande structurellement croissante de CPU pour l'IA agentique et créant un nouveau consommateur de capacité.
- Potentiel de hausse de MediaTek : La réservation de CoWoS de MediaTek passe de 40 000 à 180 000, impliquant environ 3,6 millions d'unités TPU v8t, bien au-dessus du consensus d'expédition de 2,5 millions, suggérant un potentiel de hausse grâce aux améliorations du substrat ABF.
- Avantage structurel de Broadcom : Broadcom sécurise une allocation de 365 000 CoWoS-S, dont 330 000 dédiées au TPU v8i, impliquant environ 3,9 millions d'unités à une valeur de puce plus élevée, renforçant son leadership en matière d'inférence et de mise en réseau.
- Écart de valorisation qui se creuse : Les noms exposés aux CPU/ASIC comme MediaTek et Broadcom se négocient à une décote par rapport à leur potentiel de croissance, car le marché n'a pas encore intégré le changement compositionnel loin de la dépendance pure aux GPU.
Sujets couverts
Entreprises mentionnées
À qui s'adresse ce résumé
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