AIサプライチェーン：2027年TSMC CoWoS配分の予備的見通し
原文タイトル：AI Supply Chain: Preliminary 2027 TSMC CoWoS Allocation
AIサプライチェーンはGPU主導とCPU/ASIC主導のセグメントに分裂しつつあるが、市場はCPU/ASICの加速を価格に織り込んでいない。NvidiaのCoWoS消費量は前年比57%増加する一方、MediaTekは4万から18万へと350%急増し、エージェンティックAI向けCPU需要は構造的に上昇している。
再評価イベント前にエクイティデスクで活用される機関投資家向け分析。全18ページ。
Report fact snapshot
- Publisher
- Morgan Stanley
- Date
- 2026-06-23
- Type
- 市場レポート
- Region
- 大中華圏、アジア太平洋
- Sector
- AIインフラ, 半導体
- Companies
- Google, Nvidia, AMD, Broadcom
市場はAIサプライチェーンの成長が主にGPUのストーリーであり、Nvidiaが唯一の推進力であると想定している。
CPUおよびASICセグメントが相当量のCoWoS容量を消費しており、MediaTekの予約は250万ユニットの出荷想定に対し360万TPUユニットを示唆し、エージェンティックAI向けCPU需要は倍増している。
投資家は、市場がサプライチェーンの乖離を再評価する中で、CPU/ASICエクスポージャーを持つ銘柄をオーバーウエイトし、純粋なGPUプレイをアンダーウエイトすべきである。
Morgan Stanley リサーチに基づく、2026年6月データと地域別内訳
主要シグナル
市場はAIサプライチェーンをGPUのみと評価しており、CPUおよびASICアクセラレーションを無視している。
NvidiaのCoWoS消費量は前年比+57%であるのに対し、MediaTekは前年比+350%、CPU Veraの出荷はほぼ倍増している。
重要な理由： コンセンサスモデルが実際のデータから乖離する正確なポイントを特定する：CPU/ASIC需要はGPUだけでなく構造的に上昇している。
6月初旬のComputexと2027年のCoWoS配分詳細が短期的なトリガーとなる。
2026年6月23日発行のモルガン・スタンレーレポートがComputexと2027年の配分に言及。
重要な理由： 急激な価格修正が始まる前の触媒期間を枠組み化する。
MediaTekとBroadcomはCoWoS配分において構造的優位性を獲得しつつある。
MediaTekのCoWoS予約は18万枚（2026年の4万枚から増加）、Broadcomは36.5万枚のCoWoS-S配分。
重要な理由： コンセンサスとなる前に構造的勝者への資本回転を追跡する。
このレポートで得られる価値
意思決定インサイト
GPU中心とCPU/ASIC中心のサプライチェーンセグメント間のミスプライシングは、コンセンサスモデルに反映されていません。
見逃したリスク
CPU/ASICの勝者へ資本をローテーションしないことは、AIサプライチェーンにおける構造的アルファを逃すリスクがあります。
タイミング優位性
ComputexとCoWoSのアロケーション触媒ウィンドウは数週間で閉じ、先行者にタイミング面での優位性を提供します。
完全版レポートがない場合に見逃すもの：
- 企業レベルのポジショニングと銘柄選択
- バリュエーション前提とモデル入力
- 目標株価ロジックとカタリストタイムライン
機関投資家が注目する理由
コンセンサスモデルはAIサプライチェーンを単一のGPU主導サイクルと価格設定しているが、データはCPUとASICが重要なアドバンストパッケージング容量を消費していることを示している。
資本は純粋なGPU関連銘柄から、MediaTekやBroadcomのようなCPU/ASICエクスポージャーを持つ銘柄へとローテーションすべきである。
5月の輸出データとComputexのカタリストウィンドウは数週間以内に閉じるため、限定的なリプライシングの機会を提供している。
レポートサマリー
市場はAIサプライチェーンの成長をGPUのみのストーリーと想定し、Nvidiaが牽引していると考えているが、データはCPUとASICセグメントがCoWoS容量を大きく消費している構造的な乖離を示しており、MediaTekの予約はTPU出荷台数がコンセンサスを大幅に上回ることを示唆している。この構成の変化は価格に織り込まれておらず、投資家がCPU/ASICにエクスポージャーを持つ銘柄をオーバーウェイトし、純粋なGPUプレイをアンダーウェイトするための再評価の機会を生み出している。
以下は機関向けコンテンツ
CoWoS割り当ての完全な企業別内訳、Nvidia、MediaTek、Broadcomのバリュエーション前提、およびブローカーチャートはフルレポートにロックされています。
主要ポイント
- GPU成長の減速：NvidiaのCoWoS消費量は前年比57%増の122万2000ユニットとなるが、この成長率はCPU/ASICセグメントに追い越され、容量配分のシフトを示している。
- CPU需要の急増：NvidiaのVera CPU出荷台数はほぼ倍増し、エージェンティックAI向けのCPU需要が構造的に増加していることを示し、新たな容量消費者を生み出している。
- MediaTekの上振れ：MediaTekのCoWoS予約は4万から18万に急増し、約360万ユニットのTPU v8tを示唆しており、250万ユニットの出荷コンセンサスを大幅に上回り、ABF基板の改善による上振れの可能性を示している。
- Broadcomの構造的優位性：Broadcomは36万5000のCoWoS-S配分を確保し、そのうち33万はTPU v8iに専有され、より高いチップ価値で約390万ユニットを示唆し、推論とネットワーキングにおけるリーダーシップを強化している。
- バリュエーションギャップの拡大：MediaTekやBroadcomなどのCPU/ASICにエクスポージャーを持つ銘柄は、成長可能性に対して割引で取引されており、市場が純粋なGPU依存からの構成変化をまだ価格に織り込んでいないことを示している。
カバーするトピック
言及された企業
このサマリーの対象者
このページは Morgan Stanley AI Supply Chain report を検索しているユーザーに適しており、AI Supply Chain: Preliminary 2027 TSMC CoWoS Allocation のレポートテーマ、主要ポイント、関連ブローカーやセクター研究の入口を素早く理解するのに役立つ、カバー範囲：AI, サプライチェーン, 供給; Google, Nvidia。
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