UBS
2026-06-12
UBS首评Raiffeisen银行：迈向资本重建之路
报告摘要
UBS分析Raiffeisen银行国际（RBI）完成的合成风险转移（SRT），涉及奥地利、斯洛伐克、德国和捷克33亿欧元企业贷款，对CET1资本充足率产生16个基点的正面影响。结合已公布的收购BBVA Garanti罗马尼亚和对Addiko银行的要约收购，备考核心CET1比率达14.2%，接近14.5%的目标。UBS维持买入评级，看好其中东欧增长敞口、并购驱动的盈利复苏及短期汇率利好。
核心要点
- RBI完成33亿欧元企业贷款的合成风险转移，CET1资本充足率提升16个基点至Q1'26的17.7%。
- RBI是欧洲银行中SRT使用最多的机构之一，违约敞口中8%受SRT覆盖，集团CET1获益110个基点，远超欧洲平均约30个基点。
- 收购BBVA Garanti罗马尼亚及Addiko银行要约使备考核心CET1达14.2%，预计2027年达到14.5%目标。
- UBS预测ROTE将从2025年的11%提升至2026E的12%和2028E的16%，驱动因素包括贷款量增长、交易收入正常化及波兰瑞士法郎拨备减少。
- 估值基于排除俄罗斯业务的8.0倍P/E 2027E和1.2倍P/TNAV，目标价52欧元（预期回报8.9%），当前股价47.74欧元。
主题覆盖
银行业
资本管理
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