中国软件：7月收入增速回升至同比增长6.7%；AI原生产品的采用率提升将推动ARPU增长
原始标题：China Software: Jul revenue growth saw recovery to 6.7% YoY; Rising adoption on AI - native products to drive ARPU
机构级分析，用于定价重估事件前的股票交易台决策。共9页。
研报事实快照
- 发布机构
- Goldman Sachs
- 日期
- 2026-09-07
- 类型
- 行业报告
- 区域
- 大中华区, 亚太
- 公司
- Goldman Sachs, Rising, Allen Chang, Verena Jeng
市场将此视为噪音。
数据显示结构性转变正在进行。
行业模型已失效——重新评级即将到来。
基于 Goldman Sachs 研究，2026年9月数据与区域拆分
关键研究线索
市场将此视为噪音。
数据显示结构性转变正在进行。
为何重要： 识别共识模型与实际数据分叉的确切节点。
重新定价催化剂正在逼近。
共识尚未反映这一转变。
为何重要： 在剧烈重新定价开始前界定催化剂窗口。
赢家集中于此领域。
特定公司在结构上跑赢大盘。
为何重要： 在成为共识前追踪向结构性赢家的资金轮动。
本报告为你带来的价值
决策洞察
错误定价尚未反映在共识模型中。
错失风险
没有完整报告，你将错过区分赢家和输家的公司层面分析。
时机优势
催化剂窗口现已开启——共识重新定价将在几个季度内关闭它。
没有完整报告你会错过：
- 公司层面定位与个股选择
- 估值假设与模型输入
- 目标价逻辑与催化剂时间线
机构投资者为何关注
此类错误定价窗口通常先于行业重新评级事件出现。
在结构性赢家中的早期布局往往在共识跟上时带来超额回报。
随着月度数据成为共识，催化剂窗口缩小，近期布局至关重要。
报告摘要
中国软件：7月收入增速回升至同比增长6.7%；中国软件行业7月收入增长同比+6.7%（对比2026年6月/2025年7月分别为+6.4%/14.0%同比），增速快于上月，带动7M26累计收入增长同比+9.1%（对比7M25为同比+12.2%）。展望下半年，我们预计
以下为机构内容
完整PDF（9页），估值模型、券商逻辑和详细图表。
核心要点
- 2026年6月为4%），虽仍处于低位，但8月份SMB PMI升至47.9
- 9月份为47.4，低于7月份的数值（图表3）。
- 营收同比增长6.7%，带动7M26同比增长9.1%，增速慢于1H26的增长
- 6% 同比：7月份，在中国注册的软件企业总收入
- 净利率为11.1%，导致7M26为11.6%，低于1H26的11.7%：在
- 海外敞口最高达3.9%：7月份，非中国地区的总营收
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