長川科技：上調目標價反映國內GPU需求強勁及記憶測試機會
原始標題：Changchuan Technology: Raising target price to reflect stronger domestic GPU demand and memory tester opportunities
機構級分析，用於定價重估事件前的股票交易台決策。共18頁。
研報事實快照
- 發布機構
- UBS
- 日期
- 2026-06-03
- 類型
- 市場報告
- 區域
- 大中華區
- 產業
- 半導體
- 公司
- 长川科技, 爱德万测试, 泰瑞达
市場將此視為噪音。
資料顯示結構性轉變正在進行。
產業模型已失效——重新評級即將到來。
基於 UBS 研究，2026年June資料與區域拆分
關鍵訊號
市場將此視為噪音。
資料顯示結構性轉變正在進行。
為何重要： 識別共識模型與實際資料分叉的確切節點。
重新定價催化劑正在逼近。
共識尚未反映這一轉變。
為何重要： 在劇烈重新定價開始前界定催化劑窗口。
贏家集中於此領域。
特定公司在結構上跑贏大盤。
為何重要： 在成為共識前追蹤向結構性贏家的資金輪動。
本報告為您帶來的價值
決策洞察
錯誤定價尚未反映在共識模型中。
錯失風險
沒有完整報告，您將錯過區分贏家和輸家的公司層面分析。
時機優勢
催化劑窗口現已開啟——共識重新定價將在幾季內關閉它。
沒有完整報告您會錯過：
- 公司層面定位與個股選擇
- 估值假設與模型輸入
- 目標價邏輯與催化劑時間線
機構投資者為何關注
此類錯誤定價窗口通常先於產業重新評級事件出現。
在結構性贏家中的早期布局往往在共識跟上時帶來超額報酬。
隨著月度資料成為共識，催化劑窗口縮小，近期布局至關重要。
報告摘要
瑞銀將長川科技（300604.SZ）目標價從150元上調至280元，反映國內GPU需求強勁以及新興記憶體測試設備機會。該公司預計 2026-28 年收入複合年增長率為 65%，這得益於 GPU 相關的 SoC 測試（1000 多個 GPU 單元，TAM 份額為 1.5%，增長潛力為 20 倍）和 NAND 閃存測試擴展。 2026-28 年每股盈餘預期上調 7-24%，考慮到 2027-29 年每股盈餘複合年增長率為 36%，該股估值為 58 倍 2027 年本益比。
以下為機構內容
完整PDF（18頁），估值模型、券商邏輯和詳細圖表。
核心要點
- 基於 58 倍 2027 年本益比和 1.6 倍 PEG 比率，目標價從 150 元幾乎翻倍至 280 元
- DeepSeek v4 和其他 AI 模型推動代幣生成需求，國內 GPU 需求增強
- 記憶體測試設備（NAND/DRAM）代表新的成長向量，SoC測試TAM為人民幣91億元，ATE TAM為人民幣245億元
- 預計 2026-28 年收入複合年增長率為 65%，毛利率從 2025 年的 55.1% 擴大至 2028 年的 60.4%
主題涵蓋
涉及公司
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