Citi
2026-06-16
Asia Airlines and Shipping: China Airlines as key laggard pick for US-Iran Peace Deal
报告覆盖范围
报告摘要
花旗强调美伊和平协议框架及霍尔木兹海峡预计重新开放将成为亚太航空和航运股的催化剂。中国航空公司被重申为“买入”评级的滞后标的，因其燃油套保头寸有限、股价仍处于冲突前水平，以及台湾/亚洲科技出口货运需求强劲。阳明海运被确定为主要的航运滞后股，而泰国国际航空则受益于康奇路线定价能力，其ASK约50%暴露于该路线。
核心要点
- 伊朗与美国已达成和平协议框架，霍尔木兹海峡预计将在水雷清除后重新开放，花旗预计这将降低近期运力削减风险，利好部分亚太航空公司。
- 中国航空公司（2610 TT，买入，目标价NT$25.7）被重点推荐为滞后标的，因其燃油套保头寸有限、股价仍在冲突前水平，且受益于台湾/亚洲科技出口货运收益率上升。
- 阳明海运（2609 TT，买入，目标价NT$68）被确定为主要的航运滞后股，集装箱运价上涨主要受9月旺季补库需求驱动，而非霍尔木兹海峡关闭的影响（排除燃油附加费）。
- 泰国国际航空（THAI TB，买入，目标价Bt9.1）受益于康奇路线约50%的ASK暴露，乘审可能偏好绕过中东枢纽带来粘性定价能力，但股价已在月内上涨近20%。
- 花旗大宗商品团队预计布伦特原油2027年均价为65美元/桶，低于当前约80美元的现货价格，支持航空公司中期成本下降的逻辑。
- 新加坡航空面临Air India潜在融资需求的不确定性，而国泰航空的“卖出”评级主要基于中国出境游客持续疑软和太古洋的47亿港元零息可换股债券。
为什么值得关注
霍尔木兹海峡重新开放可能显著降低亚太航空公司的燃油成本和运营风险，同时受益于旺季补库的集装箱航运提供近期上行空间，使地缘政治变化成为交通运输板块的及时催化剂。
主题覆盖
美伊和平协议与霍尔木兹海峡重开
亚太航空公司燃油套保与成本暴露
集装箱运价季节性波动
康奇路线航空公司定价能力
台湾科技出口货运需求
布伦特原油价格展望
涉及公司
中国航空公司
阳明海运
泰国国际航空
长荣航空
新加坡航空
国泰航空
SATS
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