Goldman Sachs
2026-06-12
高盛行业报告：生益科技（600183.SS）——AI覆铜板产能扩张与高端产品升级，目标价上调至217.6元，买入评级
报告摘要
高盛上调生益科技（600183.SS）目标价至217.6元人民币（此前146.3元），维持买入评级。新目标价基于2027年预期市盈率45.0倍（此前38.7倍）。公司2Q26持续爬坡新覆铜板（CCL）产能，并宣布52亿元人民币的新资本开支计划，用于CCL生产线建设，目标年产能约3840万张。核心驱动力是产品结构向高端CCL（M9及以上等级）升级，全球AI服务器CCL价值预计2026/27年同比增长142%/222%。
核心要点
- AI服务器需求正推动CCL材料的大规模升级周期，全球AI服务器CCL价值预计2026年和2027年分别同比增长142%和222%。
- 生益科技52亿元人民币资本开支计划（约3840万张年产能）彰显公司对AI驱动的高端基板材料需求持续性的强烈信心。
- 产品结构向M9及以上等级产品升级显著提升盈利能力，毛利率随每张板价值量提升而扩大。
- 2026-28年盈利预期上调8%-29%，体现了量增、毛利率扩张及高端产品结构带来的运营杠杆效应的强力组合。
- 45倍2027年预期市盈率（此前38.7倍）的上调，表明高盛认为市场应将生益科技视为AI供应链高成长受益者，而非传统材料公司进行估值。
主题覆盖
AI服务器覆铜板材料
产能扩张与资本开支
产品结构升级
覆铜板行业
盈利预期上调
高端基板需求
估值倍数重估
涉及公司
生益科技（600183.SS）
深南电路
中际旭创
易飞扬
古河电工
勤诚兴业
川湖科技
AVC（奇宏科技）
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