UBS
2026-06-11
Generac Holdings：维持买入，基于C&I需求上调目标价至335美元
报告覆盖范围
- 发布机构
- UBS
- 覆盖区域
- 美国
- 所属行业
- 信息技术, 房地产, 电气设备
- 报告类型
- 市场报告
- 核心聚焦
- 数据中心驱动的C&I增长与利润率扩张
报告摘要
瑞银维持Generac买入评级，将目标价从305美元上调至335美元，反映对数据中心驱动的C&I需求加速所带来的盈利轨迹持续性和可见度的更大信心。数据中心积压订单已超过7亿美元（自2月中旬以来增加约3亿美元），可见度延伸至2027年，另有约6亿美元非约束性超大规模客户机会。瑞银上调2026/27/28年预期调整后EBITDA至9.53亿/11.55亿/13.79亿美元。
核心要点
- 目标价从305美元上调至335美元，维持买入，基于17倍EV/EBITDA应用于累计2Q27-1Q28E调整后EBITDA，反映更好的可见度和对远期盈利的信心增强。
- C&I积压订单超过7亿美元（自2月中旬以来增加约3亿美元），另有约6亿美元非约束性超大规模客户机会尚未计入积压；可见度延伸至2027年。
- C&I收入预计从约17亿美元（2025年）增长至2028年的约33亿美元，年复合增长率约25%；住宅业务从25亿美元增长至约32亿美元，年复合增长率约9%。
- 调整后EBITDA利润率预计从约17%（2025年）扩张至约21%（2028年），受运营杠杆、垂直整合和Generac Home协同效应推动。
- 2028年财务框架目标C&I/住宅业务比例约50/50（2025年为41%/59%），2028年全球数据中心收入假设约10亿美元。
为什么值得关注
Generac快速增长的数据中心积压订单和C&I业务结构转型使其成为AI工作负载驱动的电力需求结构性增长的主要受益者，盈利可见度提升、利润率扩张，并有望进一步正向估值重估。
主题覆盖
数据中心电力需求
C&I积压订单增长
EBITDA利润率扩张
住宅备用电源
EV/EBITDA估值重估
涉及公司
Generac Holdings
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