Bernstein
2026-06-11
Viridien：时机问题——一切会在2026年四季度（及2027年）发生吗？
报告摘要
伯恩斯坦维持对Viridien的'跑赢大盘'评级，目标价从163欧元下调至130欧元，认为地震勘探公司、卖方分析师和E&P公司之间的时间视野差异是股价波动的原因。看涨逻辑仍然有力：勘探资本支出已连续12年下降，E&P公司在2030年代初将面临储量替代挑战，大型石油公司任何增量多客户资本支出都将对地震勘探公司的损益产生不成比例的积极影响。E&P公司在2026年二三季度对自由支配支出保持谨慎，但2026年四季度和2027年的前景可能非常强劲。
核心要点
- 目标价从163欧元下调至130欧元；当前股价103.10欧元，隐含26%上涨空间
- Viridien FY25 EBITDA预计为5.51亿美元，FY26E下降至4.365亿美元，FY27E恢复至5.07亿美元
- 勘探资本支出已连续12年下降；E&P公司在2030年代初将面临储量替代危机
- 十大石油公司每家每年仅增加5000万美元多客户支出，就会对地震勘探行业产生不成比例的积极影响
- EV/EBITDA估值FY25A为3.7倍，FY26E升至4.7倍，FY27E回落至4.1倍
主题覆盖
地震勘探服务
石油勘探
E&P资本支出
多客户数据
储量替代
油气服务
欧洲股票
涉及公司
Viridien
Shearwater
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