UBS
2026-06-11
中药月度跟踪：2026年前5个月原材料价格同比下降15%，5月环比下降1%
报告覆盖范围
- 发布机构
- UBS
- 覆盖区域
- 中国
- 所属行业
- 医药生物
- 报告类型
- 经济报告
- 核心聚焦
- 中药原材料价格走势及对中药企业成本的影响
报告摘要
中药原材料价格延续下行趋势，中药材综合200价格指数2026年前5个月同比下降15%，5月环比下降1%，主要受库存高位和产能充裕驱动。进口驴皮供应保持充足，阿胶行业无成本压力；天然牛黄价格自2025年下半年开始回落，有望缓解安宫牛黄丸等核心品种的毛利率压力。
核心要点
- 中药原材料成本约占中药企业总销售成本的70%，自2024年下半年以来的持续降价趋势有望提升全行业毛利率
- 进口驴皮供应（以整张马皮/驴皮进口为代理指标）在2021-23年及年初至今保持充足，表明国内阿胶生产企业库存充裕；阿胶交易价格年初至今同比下降5%
- 天然牛黄价格自2025年下半年开始回落，有望缓解安宫牛黄丸和片仔癀肝宝等品种的毛利率压力
- 在中药覆盖标的中，首选东阿阿胶（盈利增长可见度高、利润率改善）和华润三九（产品组合多元化、成本控制能力强）
为什么值得关注
中药原材料价格下行直接利好中药企业利润率，预示2026年行业成本环境持续改善。
主题覆盖
中药
原材料价格
医疗健康板块
成本通胀
阿胶市场
涉及公司
东阿阿胶
华润三九
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