供应结构转变，时机已到。
市场将UMC视为周期性代工厂，但结构性供应转移正在创造定价权和利润韧性，使其与行业周期脱钩。当前估值尚未反映这一结构性溢价，存在显著的重新评级机会。投资者应布局结构性赢家，等待催化剂事件触发价格发现。
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