Morgan Stanley
2026-06-15
Data Center Cooling Compounder - Upgrade to Overweight
报告覆盖范围
- 发布机构
- Morgan Stanley
- 覆盖区域
- 瑞士
- 所属行业
- 信息技术
- 报告类型
- 公司报告
- 核心聚焦
- Belimo数据中心散热收入增长及超配评级上调
报告摘要
摩根士丹利将Belimo上调至超配，目标价1100瑞士法郎（22%上行空间），受三大数据中心利好驱动：AI基建延长产能跑道（超大规模云厂商2026年资本开支同比+82%），液冷推动单MW产品价值量提升，以及更换周期从25年压缩至不到10年。数据中心2025年占销售额17%，贡献约50%集团增长。
核心要点
- 数据中心2025年占Belimo销售额17%（2024年11%），贡献约50%集团增长，数据中心收入同比增长走70%
- AI基建：美国超大规模云厂商2026年资本开支同比+82%，2027年+38%
- 液冷提升单MW价值量：Energy Valve单价1200美元 vs 集团均价130-150美元；控制阀+31%
- 数据中心更换周期从约25年压缩至不到10年
- 摩根士丹刦2026年收入预测较共识高2%，到2028年扩大至+9%，2030年+20%
- 39倍FY26e EV/EBIT溢价由稀缺性、净现金、中等30%+ ROCE和结构性改善支撑
为什么值得关注
Belimo是数据中心散热大趋势中稀缺的纯正标的，产品向高价值方向结构性转型提供差异化增长逻辑。
主题覆盖
数据中心散热
液冷技术
暖通空调阀门与执行器
AI基础设施资本开支
瑞士工业复利增长
涉及公司
Belimo控股
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