JPMorgan
2026-06-12
周大福：2027财年指引乐观；构建周大福品牌宇宙的长期愿景；给予'增持'评级
报告摘要
摩根大通首次覆盖周大福（1929.HK），给予增持评级，目标价18.50港元（6月12日收盘价12.81港元）。公司给出乐观的FY2027增长指引，毛利率26.5-27.5%，营业利润率约14%，支撑战略门店扩张计划至2030年达4300家。关键催化剂包括5-8个新品牌推出、'周大福品牌宇宙'长期愿景，以及目标2030年毛利率45-50%的3R战略（焕新、重塑、再造）。
核心要点
- 增持评级，目标价18.50港元（收盘价12.81港元），隐含约44%上行空间
- FY2027E收入991.68亿港元，毛利率26.5%，营业利润率约15.9%
- 战略门店扩张计划至2030年达4300家，2027年计划净增603家门店
- FY26实际业绩：收入943.98亿港元（同比+5%），毛利率32.3%，净利润90.04亿港元（同比+52%）
- 3R战略（焕新、重塑、再造）目标2030年毛利率45-50%，计划推出5-8个新品牌
主题覆盖
奢侈品零售
珠宝
中国消费
港股
品牌战略
门店扩张
大中华区零售
涉及公司
周大福（1929.HK）
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