中国周报速览：MXCN上涨3%，A股下跌1%；央行行长潘功胜公布支持香港离岸人民币市场一揽子措施；6月CPI通胀有所放缓
原始标题：CHINA WEEKLY KICKSTART: MXCN gained 3% while A-shares lost 1%; PBoC Governor Pan unveiled package to support CNH market in HK; CPI inflation softened in June
中国股市正分裂为两种截然不同的格局——离岸市场加速上涨，而在岸市场则停滞不前。本周MXCN上涨3.0%，而沪深300下跌1.3%，南向资金周流入达50亿美元。
机构级分析，用于定价重估事件前的股票交易台决策。共25页。
研报事实快照
- 发布机构
- Goldman Sachs
- 日期
- 2026-07-11
- 类型
- 经济报告
- 区域
- 大中华区, 美国, 亚太
- 行业
- 半导体, 金融与宏观
- 公司
- Nvidia, Goldman Sachs, BP, 3M
市场认为中国股市整体联动，宏观因素对所有板块的影响均等。
离岸MXCN上涨3.0%，而在岸沪深300下跌1.3%，南向资金周流入达50亿美元，而北向资金整个季度仅流入190亿美元。
投资者应布局持续的分化趋势，看好离岸中国资产，香港将成为政策支持与资金轮动的主要受益者。
基于 Goldman Sachs 研究，2026年7月数据与区域拆分
关键信号
离岸与在岸中国股票走势显著分化，MSCI中国指数上涨而沪深300指数下跌。
MSCI中国指数周度上涨3.0%；沪深300指数周度下跌1.3%。南向资金周度流入50亿美元，对比2026年第二季度北向资金流入190亿美元。
为何重要： 识别出共识模型与实际数据偏离的精确节点——离岸与在岸的分化尚未被定价。
长鑫存储IPO和中国人民银行政策实施是近期触发因素，将测试并强化离岸与在岸的分化。
长鑫存储IPO簿记建档于7月15日开始，目标融资43亿美元。中国人民银行行长潘功胜公布了对香港的离岸人民币支持方案。
为何重要： 在剧烈重新定价发生前框定催化剂窗口——IPO和政策实施即将到来。
南向通资金流入加速，表明资本正向香港上市股票轮动。
南向通周度资金流入50亿美元；年初至今流入440亿美元。H股非必需消费品板块上涨5.5%，新经济板块上涨4.8%。
为何重要： 在资本轮动成为共识之前，追踪其向结构性赢家的转移。
本报告为你带来的价值
决策洞察
离岸与在岸中国股票之间的错误定价未反映在共识模型中，形成了明显的背离机会。
错失风险
忽视这一分化可能导致超配面临CPI疲软和大量锁定期股票供应压力的在岸A股。
时机优势
立即行动可抓住长鑫存储IPO及中国人民银行进一步政策实施迫使重新定价前的催化剂窗口期。
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- 公司层面定位与个股选择
- 估值假设与模型输入
- 目标价逻辑与催化剂时间线
机构投资者为何关注
离岸与在岸市场的结构性分化源于政策与资本流动驱动，而非周期性噪音。
资本应从在岸A股轮动至离岸H股，香港将成为主要受益方。
催化剂窗口期现已开启，长鑫存储（CXMT）IPO及中国人民银行政策实施在即。
报告摘要
市场认为中国股市整体走势一致，但实际数据显示离岸与在岸市场正出现结构性分化。离岸市场在资金流入和政策支持下持续走强，而在岸市场则表现疲软，这一分化尚未被共识定价，为投资者提供了明确的布局窗口。
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核心要点
- 离岸在岸分化: 本周MXCN上涨3.0%而CSI300下跌1.3%，显示离岸市场正显著跑赢在岸，资本轮动趋势明确。
- 南向资金加速: 南向通周度流入达50亿美元，年初至今累计440亿美元，资金正从在岸转向离岸，利好H股。
- 估值折价机会: MXCN的12个月远期市盈率仅10.6倍，远低于CSI300的14.8倍，但盈利增长更可持续，估值重估空间大。
- 政策催化剂: 央行行长潘功胜推出支持香港离岸人民币市场的一揽子政策，将进一步巩固香港作为离岸市场的吸引力。
- 通胀信号分化: 6月CPI同比放缓至1.0%，而PPI同比升至4.1%，消费需求疲软与工业定价权并存，支持央行进一步宽松。
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