JPMorgan
2026-06-04
中国科技行业: 择优挑选：更青睐上游，对下游有所选择
报告覆盖范围
- 发布机构
- JPMorgan
- 覆盖区域
- 大中华区
- 所属行业
- 信息技术, 电子设备, 化石能源
- 报告类型
- 市场报告
- 核心聚焦
- 中国科技 / 半导体
报告摘要
摩根大通中国科技行业报告主张精选个股策略，更青睐上游半导体和设备公司，对下游应用公司保持选择性。研究团队认为WFE（晶圆制造设备）需求加速增长，潜力超过50%，并强调AI驱动的GPU/AI ASIC芯片需求和CSP（云服务商）资本支出是2H26的关键催化剂。下游公司面临更多不确定性，包括iPhone周期风险和消费电子需求波动。
核心要点
- 偏好上游半导体设备（WFE）和材料公司，优于下游消费电子公司
- WFE需求前景积极，受先进制程扩产和国产化推动，增长潜力显著
- AI芯片需求（GPU/AI ASIC）和CSP资本支出仍是2H26的关键增长催化剂
- iPhone周期不确定性（iPhone 17/18 pro/pro max）带来下游选择性风险
- 精选标的包括受益于先进封装和AI基础设施建设的半导体龙头企业
为什么值得关注
本报告在中国科技行业上下游分化的背景下提供了清晰的选股框架，AI基础设施建设推动上游需求，而消费电子面临周期不确定性。
主题覆盖
中国半导体设备需求
晶圆制造设备（WFE）增长
AI芯片与GPU/ASIC供应链
云服务商资本支出趋势
iPhone周期与消费电子
上游与下游科技股精选
涉及公司
中微公司 (688012.SS)
北方华创 (002371.SZ)
韦尔半导体 (9903.HK)
立讯精密 (002475.SZ)
Vesync (1415.HK)
兆易创新 (603986.SS)
歌尔股份 (002241.SZ)
海康威视 (002415.SZ)
卓胜微 (688200.SS)
长电科技 (600584.SS)
适合哪些搜索需求
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