JPMorgan
2026-06-03
汽车之家 (ATHM US & 2518 HK): 汽车下行周期加深；复苏可见度有限
报告覆盖范围
- 发布机构
- JPMorgan
- 覆盖区域
- 大中华区
- 所属行业
- 文化传媒
- 报告类型
- 市场报告
- 核心聚焦
- 中国互联网 / 汽车平台
报告摘要
摩根大通对汽车之家保持谨慎观点，因汽车下行周期加深——4月新车销量下降22%，1月下降17%。O2O（线上到线下）业务持续走弱，研究团队下调2026/2027年盈利预测11%/3%。2026年12月目标价设定为美股17美元、港股32港元，反映复苏时点的可见度有限。
核心要点
- 汽车下行周期加深：4月新车销量同比下降22%，1月下降17%
- O2O业务显著走弱；媒体线索收入近期同比下降16%/18%
- 下调2026/2027年盈利预测11%/3%，反映周期持续疲软
- 2026年12月目标价17美元（美股）/32港元（港股），当前水平下上行空间有限
- 复苏可见度有限，超过75%的经销商在当前环境下报告负利润率
为什么值得关注
汽车之家是中国汽车零售周期的风向标；下行周期加深和复苏可见度有限，预示着可选消费和汽车平台行业面临更广泛的逆风。
主题覆盖
中国汽车行业下行周期
在线汽车平台变现
O2O线索生成业务
经销商利润压力
新能源汽车市场动态
消费者汽车需求周期性
涉及公司
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