Goldman Sachs
2026-06-12
高盛欧洲快报：昕诺飞 | 英杰华 | 巧克力 | 海尔曼 | 宏观 | 全球 | 企业通道
报告摘要
高盛将昕诺飞下调至中性，因强劲三个月表现后上行空间不足（+2%），且EBITA预期低于市场共识。重新审视英杰华的偿付能力上行空间，国际合资企业处置可释放超20个百分点。巧克力行业方面，林特面临原材料通缩带来的定价压力，雀巢则更具抗风险能力。海尔曼业绩后抛售被认为过度，维持买入。宏观方面包括欧央行加息25基点，2026年四季度布伦特原油预测为90美元。
核心要点
- 昕诺飞下调至中性，上行空间仅+2%（行业平均12%）；高盛FY26/27 EBITA低于共识3%/5%，受中国竞争和降息延迟影响
- 英杰华通过处置印度/中国合资企业可释放超20个百分点集团偿付能力，这些合资企业占集团SCR约15%
- 林特需要在原材料通缩环境下大幅降价；高盛FY26/27预期低于共识1-2%，目标价下调5%
- 海尔曼因光子学业务失望导致15%抛售被认为过度；高盛FY27/28调整后EBIT高于共识约3%/9%
- 高盛维持2026Q4布伦特原油90美元预测，极端情景110美元，温和情景70美元；欧央行加息25基点，9月预计再次加息
主题覆盖
欧洲股票
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