JPMorgan
2026-06-19
全球数据观察：亚洲：刺激推迟，中国增长放缓
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报告摘要
2026年5月中国经济活动进一步走弱，房地产低迷持续、财政支出减弱、内需低迷。摩根大通将二季度GDP增速下调至3.3%（环比折算年率），但上调下半年增长预期，因出口强劲、能源压力缓解及财政刺激推迟。报告还涵盖了日本央行加息25bp至1%、东盟央行加息决策（印尼和菲律宾均加息25bp），以及韩国出口量在贸易条件改善中保持韧性。
核心要点
- 中国二季度GDP增速下调至3.3%（环比折算年率），因内需疖弱、固定资产投资下降（5月同比-10.7%）及财政支出不足
- 下半年增长上调：三季度3.5%、四季度3.7%，受益于出口韧性、全球科技上行周期和延迟的财政刺激空间
- 房地产市场呈K型复苏：一线城市企稳，低线城市持续低迷，房地产固定资产投资同比-24.3%
- 日本央行加息25bp至1%，并决定从2027年4月起停止加速缩减国债购买，信号未来将继续加息
- 印尼央行和菲律宾央行均加息25bp（分别至5.75%和4.75%），两者终端利率预测均为6.00%
- 韩国二季度出口量强于预期（三个月趋势环比折算年率+16.8%），半导体驱动的科技价格上涨推动贸易条件持续改善
为什么值得关注
该报告在关键时刻全面评估了亚太地区宏观经济状况：中国刺激延迟威胁全年增长目标，而日本、东盟和韩国货币政策的分化为区域投资者创造了复杂的交叉影响。
主题覆盖
中国财政刺激延迟与GDP增长修正
中国房地产市场K型复苏
日本央行加息与缩表政策调整
东盟央行货币政策紧缩周期
韩国半导体驱动的出口韧性与贸易条件
新兴亚洲通胀前景与政策利率分化
涉及公司
摩根大通
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