人工智能研究：代币优化的激增
市场将AI token优化视为对整个AI生态的普遍需求风险，但现实是，这一优化浪潮正在加剧AI堆栈各层的结构性分化。硬件层需求因AI使用量激增而保持韧性，而模型层API收入则面临压力，开源模型提供商正从中受益。投资者应据此调整仓位，超配硬件与开源模型受益者，规避前沿模型API敞口。
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中国互联网
聚合中国互联网平台、在线服务、AI应用和消费互联网周期相关研报。
6 篇研报
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互联网与媒体：2026年下半年投资策略：AI嵌入服务驱动盈利增长；Recruit、LY和Mercari脱颖而出
摩根士丹利MUFG的日本互联网与媒体行业2026年下半年投资策略强调AI融入服务是盈利增长的关键驱动力。报告对12家覆盖公司提供了详细的盈利预测和估值分析，将Recruit Holdings、LY Corporation和Mercari列为超配首选，理由包括利润率扩张、AI赋能服务升级以及良好的风险回报比。
美国互联网与软件：AWS纽约峰会26年要点——智能体AI在企业中规模化扩展
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亚太信用市场综述：亚洲信用展望、中信银行国际、中国外卖行业、Continuum Green
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摩根大通 | 亚太主题——中国互联网：不仅仅是逼空？/ 美国软件：并非合适的可比标的 / 东盟策略：厄尔尼诺风险与机遇 / Computex要点 / 工厂自动化：增长！
多主题亚太策略报告，涵盖中国互联网由AI驱动的结构性反弹——腾讯因AI智能体发布大涨10%、美团涨9%。报告认为美国软件股并非亚洲科技股的合适可比标的，分析了厄尔尼诺对东盟的影响，并聚焦Computex边缘AI和工厂自动化增长主题。
微博 (WB US & 9898 HK)：广告复苏能见度较低；维持“中性”评级
摩根大通维持微博（WB US / 9898 HK）“中性”评级，2026年12月目标价9美元/70港元，认为618购物节前广告复苏能见度较低。报告分别下调FY26E和FY27E每股收益预期约19%和9%，反映广告收入趋势弱于预期及短视频平台竞争压力，同时指出AI驱动的产品升级可能成为中期催化剂。