《环球图表80讲》播客：美国库存周期与关税政策即将调整——首席美国政治经济学家深度解析
市场普遍预期美国库存周期将平稳延续至下半年，但实际数据显示，在7月24日关税截止日前，企业正加速前置出货，导致库存周期被压缩而非延长。这一结构性错位尚未被定价，为投资者在关税政策明朗化前提供了重新布局的窗口。
主題
醫療創新
聚合醫療、醫藥、生物科技、醫療器械和臨床創新相關研究。
24 篇研報
最新相關研報
索迪斯：第三季度表現穩健，業績指引小幅上調；市場聚焦7月16日資本市場日
市場認為索迪斯整體增長乏力且利潤率持續受壓，但實際數據顯示其業務正出現結構性分化：ROW地區加速增長，而北美停滯不前。這種區域間的增長差異尚未被市場定價，為投資者提供了重新評估公司價值的機會。
AI應用與顛覆：AI遇上藥物研發管線
市場將AI在生物製藥領域的應用視為遙遠的投機主題，但數據表明AI已成為可量化的生產力引擎，能夠加速藥物發現並降低研發成本。這一認知差距導致早期採用者的估值被系統性低估。隨著二期臨床數據即將公佈，AI驅動的生產力驗證可能觸發資本重新定價。
諾華（NOVN.S）：多重風險未關聯——維持賣出評級
市場將諾華（NOVN.S）視為一個擁有穩健管線的增長故事，但現實是，其當前估值已完全定價了所有三項高風險催化劑的成功，而失敗的下行風險卻遠大於成功帶來的上行空間。這種不對稱的風險回報結構意味著，任何催化劑失敗都可能引發劇烈的估值重估。
科利耳有限公司（COH.AX）：增长复苏路径已确立，但需时日；中性评级
市场认为Cochlear的增长正在放缓至低个位数，但实际数据显示植入体量在FY24A实现了8.8%的同比增长，且英国NHS对单侧耳聋的报销扩展（2025年11月）将新增患者群体，尚未被共识模型纳入。这一盲点导致当前估值低估了结构性需求驱动的盈利加速潜力，为投资者创造了重新定价的机会。
味之素：鍛造客戶質量升級與美國醫療保健盈利路徑
市場將味之素美國醫療保健業務視為低利潤CDMO，但Forge客戶質量升級正推動收入加速增長並走向盈虧平衡。這一結構性轉變尚未被定價，創造了估值重估機會。
巴西教育：降低對更平坦的 SELIC 曲線的估計；將 Yduqs 升級為 OW，將 Anima 降級為 N
覆蓋率，ND/EBITDA ex-IFRS16 LTM 比例為 2.7 倍。此外，Anima 還面臨著因混合課程適應今年新一代監管以及成本稀釋而導致的營運問題，這使得發布強有力的調整變得更加困難。 EBITDA 主要上行風險：(1) SELIC 利率下降速度快於預期，支持盈利擴張； (2)…
Fresenius Medical Care (FMEG.DE)：預計 26 年第 2 季將出現另一個穩健的季度 EBIT 成長，但美國 SMTG 將保持低迷；中性的
預計 26 年第二季將出現另一個強勁的季度 EBIT 成長，但美國 SMTG 的收入和 EBIT 成長將在基礎業務的支持下實現 +44(20)7774-8731 | [email protected] 美國的改進（節省成本、關閉診所）和一些過渡性措施（SMTG）以及美國的一些過渡性支持措施
ResMed Inc. (RMD.AX)：有利於重新定價，槓桿到位；買
瑞思迈 (RMD.AX) 损益表增长率 (pcp) 复合年增长率 6 月年末 (百万美元) FY22A FY23A FY24A FY25A FY26E FY27E FY28E FY22A FY23A FY24A FY25A FY26E FY27E FY28E FY18 - FY23 FY23 - FY28設備 …
禮來公司：口腔肥胖處方追蹤器
Chris Schott，CFA AC 北美股票研究 (1-212) 622-5676 2026 年 6 月 19 日 摩根大通 [email protected] 我們客戶網站的公司頁面 http://www.jpmorganmarkets.com …
《藥品周刊》：每週處方更新
我們客戶網站的公司頁面，http://www.jpmorganmarkets.com 。本報告還列出了其中的基本資料 Chris Schott, CFA AC 北美股票研究 (1-212) 622-5676 2026 年 6 月 19 日 摩根大通 [email protected]…
美國醫療保健服務：每週檢查 - 活動日曆/重點研究/數據趨勢/績效與估值
和醫療保健服務 (Lisa Gill)、管理醫療補助 (John Stansel, CFA)、Lisa C. Gill AC 醫院和設施 (Ben Rossi)。請在下面找到我們即將撥打 (1-212) 622-6466 和近期活動的日曆、本週的研究、數據趨勢概述（IQVIA Rx…
根據英國《金融時報》報道，ABBV 正以約 110 億美元收購 Apogee Therapeutics 進行深入談判
概述：Apogee Therapeutics 是一家臨床階段生物技術公司，致力於開發新型生物製劑，在最大的 I&I 市場中具有差異化功效和劑量潛力，包括治療 AD、氣喘、EoE、COPD 和其他 I&I 適應症。 Apogee 的抗體計畫旨在透過針對完善的作用機制並結合先進的抗體工程來優化半衰期和其他特性…
JCR Pharma (4552.T)：史莫爾總裁。 Izcargo Global開發後的研發費用可能低於預期。
花旗關於 JCR Pharmaceuticals (4552.T) 的簡報重點介紹了該公司的 J-Brain Cargo (JBC) 藥物輸送平台和管道，包括 JR-171、JR-141、JR-441 和 Givinostat。報告顯示，JBC 後的全球發展，研發支出可能低於市場預期。 10 年 DCF 估值和…
歐洲股票策略：簡單的歐洲：不夠令人興奮
瑞銀重申斯托克 600 指數年底目標為 630 點，因為重新開放霍爾木茲海峽的諒解備忘錄將該指數推高至該水平之上，但警告稱，隨著經合組織 CLI 滾動和經濟意外轉為負面，歐洲正在進入周期性放緩。該策略有利於人工智慧資本支出推動者、通膨受益者（能源、材料）和週期後期防禦類股（公用事業、電信、製藥），同時警告稱…
美國醫療保健今天的股票走勢、新聞和關鍵數據
瑞銀 (UBS) 每日美國醫療保健行業報告強調了動物健康擁擠趨勢，顯示 ZTS 多頭擁擠，而 ELAN 和 IDXX 則擁擠空頭。 2026 年第二季度，獸醫就診量年減 -1.9%，健康就診量下降 -2.5%，顯示獸醫護理市場持續疲軟。投資者重點關注的領域包括 CMS 關於 IRA MFP…
百時美施貴寶：Milvex 事件發生率 – 可能會在 NT 中獲得時間更新 – 如果根據我們的統計分析模擬場景推動，則增量積極
瑞銀強調，百時美施貴寶管理階層可能最早在第二季電話會議時提供 milvexian III 期 AFib 試驗 (LIBREXIA-AF) 的更新時間安排。根據瑞銀的統計分析，如果試驗時間表推遲到 2027 年初，這將意味著風險比正在追蹤或低於非劣效性截止值 1.13，瑞銀的成功機率從 35-50% 增加到…
中國中藥月度追蹤：2026 年首 5 個月原物料價格年減 15%，5 月季減 1%
中藥原料價格持續下跌，受高庫存和產能充足的推動，2026 年前 5 個月中藥原料價格綜合 200 指數年減 15%，5 月環比下跌 1%。進口阿膠供應仍強勁，顯示阿膠產業沒有成本壓力，而天然牛黃價格在2025年下半年開始下跌，可能緩解安宮丸等關鍵產品的利潤壓力。